中国银河证券：从处所看机械行业三大投资标的

　　低空经济：政策及财产配合推进下，低空财产加快成长，贸易化渐行渐近，机械设备板块相关受益标的目的包罗各类飞翔器加工配备、轨交节制系统公司转型低空空管、飞翔器起降平台和充换电设备。

　　中国经济处于新旧动能转换环节期，新质出产力转型相关投资估计将继续连结高增加。各处所将加速结构新兴和将来财产列入2025年的沉点工做之一，沉点看形机械人和低空经济板块。

　　天津、上海、浙江、、四川等地再次强挪用好“两新”，鞭策设备更新；河南提出实施设备更新项目3000个；提出鞭策工业设备、建建机械等“应换尽换”。机械行业设备更新确定性受益板块为铁机车，其他受益板块包罗工程机械、机床等。

　　风险提醒：制制业投资不及预期的风险；政策力度或时间节拍低于预期的风险：国际变更不确定性的风险等。

　　各省市25年加权固定资产投资增速方针由24年的6。4%下调至5。7%，基建做为稳增加的主要支持，受益新一轮化债及专项债，增速无望回升。按照银河宏不雅预测，中性估计2025年我国基建投资增速6。6%。天津、山东、、福建等省市暗示25年要用好超持久出格国债、专项债等政策东西，抢抓“两沉”扶植，加强根本设备投资。2024年是工程机械内销建底反弹之年，地方经济工做会议强调要实施适度宽松的货泉政策和愈加积极的财务政策，将来处所化债和房地产市场“止跌回稳”布景下，工程机械终端资金情况和需求无望改善。内需修复叠加设备更新，以中大挖为代表的从机产物无望率先受益。

　　智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，2025年1月中下旬起头，全国31个省市连续召开处所。通过梳理各省市披露的2025年投资方针和摆设的沉点项目及财产政策，内需回升是2025年最大的投资从线，逆周期调理政策无望发力，新质出产力相关投资将继续高增，关心工程机械、新质出产力及设备更新三大标的目的投资机遇。

　　工程机械：2023年液压挖掘机、拆载机保有量别离191206。9万台和86。6~93。8 万台，所有类型挖掘机8年保有量约170万台。上一轮景气周期自2016年起头，挖掘机和拆载机更新周期一般7-8年和8-9年，自2024年将逐渐进入新一轮番代周期。

　　人形机械人：通用人工智能落地的主要的标的目的之一，是新质出产力的最前沿标的目的。近期财产链催化不竭，智元机械人颁布发表量产破千台，特斯拉展现Optimus 新一代22dof工致手和高卑地形行走能力，并正在CES展会上颁布发表最新量产打算，即25年量产数千台，26年方针5-10万台，27年产量继续添加十倍到50 万台以上。华为成立具身智能财产立异核心，加快结构具身智能。关心特斯拉财产链、华为机械人财产链及相关零部件供应商。

　　机床：大规模设备更新政策提出沉点鞭策工业母机行业服役跨越10年的机床更新，按机床利用10-15年计较，09-17年金属切削机床和金属成形机床年均产量别离为75万台和27万台，则24-27年年均机床更新需求约为100万台。